【平安食品饮料】2020年食品饮料中期报告：把握疫后景气修复，长期视角看优质资产价值

分析师

刘彪    投资咨询资格编号    S1060518070002

摘要

行业展望：虽疫情导致收入增速&消费意愿均回落，但5月食饮需求已基本恢复正常，较好财富积累亦可保障未来需求平稳，行业有望延续5-10%较好增长。同时，疫情加速行业洗牌、重塑消费习惯，行业酝酿结构性机会，看好传统龙头及相关新产业成长。白酒2H20或迎来补偿性消费潮，龙头有望抢抓消费红利，白酒长期消费升级趋势不改，继续看好高端、次高端成长性。大众品因产品属性、消费场景不同而表现差异，主食类、肉制品等或得益于渠道补库存而短期延续好增长，乳制品、调味品、保健品等动销有望逐季改善，龙头加速收割份额。

选股思路：
1）景气度持续回升：疫情消退下行业需求快速恢复，且公司自身调整效果亦逐步显现，未来经营有望重回正轨，低预期下或实现估值修复，推荐汤臣倍健、伊利股份、养元饮品，建议关注洋河股份；
2）龙头享估值溢价：消费升级&份额集中，龙头成长天花板仍高，领跑者护城河不断拓宽，业绩持续增长确定性高。无风险利率低位&成长机会更稀缺的背景下，龙头估值仍具提升潜力，推荐五粮液、双汇发展、贵州茅台、海天味业；
3）深耕优质赛道：更健康、更营养、更个性的消费诉求催生新兴成长机遇，优质赛道头部公司具备广阔成长潜力，建议以长期空间看待公司估值，推荐安琪酵母、绝味食品、桃李面包。

风险提示：宏观经济疲软的风险；业绩不达预期的风险；重大食品安全事件的风险。

近期重点研究报告

扫码关注我们 平安证券研究所官方公众号 “平安研究”